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當帶著“國家隊”光環登陸港交所后，嵐圖承載了行業給予的高預期，但在資本的價值度量衡下，即使有“特殊身份”，也很難成為核心的競爭籌碼。

掛牌首日，嵐圖汽車股價破發，開盤價7.5港元，最終收報6.51港元，一天跌去13.2%。此后十天時間，股價連續下跌，3月31日盤中最低價到5.06港元，這時跌幅已超過30%。

負面輿論隨之而來，一種形容嵐圖“靠補貼撐體面”的聲音不脛而走，市場質疑也接踵而來。

然而，讓人沒想到的是，進入4月后，嵐圖股價開始出現反轉，4月中旬直接沖上7.17港元。雖然最近兩天略有波動，但整體還是穩中向上，截止4月17日收盤價為6.8港元。

為什么會出現這種V字型走勢？在近日的一則采訪中，嵐圖董事長盧放回應前期股價下跌時表示：跟國際形勢相關，整個大盤都在往下走。如今股價企穩，盧放再次指出了背后的根本原因，他自信表示：“這是資本對嵐圖經營看好的結果。”

銷量走強 助力股價回升

業績基本面通常被視作股價走向的風向標，當然這一邏輯也適用于嵐圖。

4月1日，嵐圖發布了最新成績單，3月交付1.5萬輛，同比增長超過50%，環比暴增接近80%。綜合整個Q1看，嵐圖累計交付33892輛，同比增長30.2%，增長勢頭十分亮眼。

盧放表示，嵐圖的“定海神針”嵐圖夢想家，Q1在大型MPV細分市場排名第一，而且領先第二名一段距離，表現不錯。一方面是銷量端大幅同環比雙增長，另一方面爆款車型持續領跑，構成嵐圖股價從4月起開始強勢反彈的直接動因。

不僅如此，最近半個多月以來，嵐圖還接連得到了來自兩大股東的股份增持。

先是3月30日，東風汽車集團一致行動人東風資產管理股份有限公司宣布，將在12個月內增持嵐圖H股，首次增持金額累計不超人民幣2.5億元。緊隨其后的是，4月14日嵐圖汽車再次公告，控股股東東風汽車集團的附屬公司東風汽車（香港）國際有限公司，也計劃在未來12個月內增持公司H股，首期增持金額累計不超過人民幣2.5億元。

這意味著，兩次增持合計規模最高不超5億元。對于嵐圖這種流通性不大的新上市公司來說，大股東親自下場，無疑帶來了最強護盤信號。

原因很簡單，在資本眼中，看到的不只是真金白銀入場，還有明確的官方表態。也就是說，現在大股東覺得嵐圖股價被低估了，拋出增持動作就是在表達“我們看好公司的未來。”

這種情況下，資本市場也不敢再無腦砸盤，所以能讓嵐圖在短時間內修復市場信心。再疊加公司Q1賬面大幅改善，形成雙重利好，最終在股價上出現立竿見影的效果。

不過，值得注意的是，嵐圖如果想在港股市場“坐得住、行得穩”，長期還是要回到基本面，車能不能越買越多？賣車賺不賺錢？看得是嵐圖長期發展的能力。

手握底牌 保持戰略定力

在如今的競爭環境下，判斷車企經營健康度的一個重要標準，就是看你的產品結構夠不夠穩定，如果僅依靠單一爆款行走，那么必然“獨木難支”，一定程度上會引發市場看衰情緒。

在外界看來，嵐圖夢想家固然出色，但其他產品尚未形成有利支撐，讓嵐圖看上去“偏科嚴重”。

但事實上，這種看法有失偏頗，通過分析嵐圖當前的銷量結構，其實投資人能夠清楚看到，嵐圖知音和嵐圖FREE這對“雙子星”目前表現算是中等水平，單月銷量均在2000以上，兩款車合計銷量能和夢想家打平，其實形成了穩定的三角結構。

另外，嵐圖泰山Ultra上市后，交付量也逐漸回溫，而另一款嵐圖泰山X8已首發亮相，搭載新一代鴻蒙座艙，配備華為乾崑智駕ADS 4.0與896線激光雷達，作為嵐圖港股上市后的首款戰略車型，嵐圖泰山X8被視作又一利潤支點。

不難看出，嵐圖正在持續完善產品矩陣，目前除嵐圖泰山X8之外，還有一款代號為“FE”的SUV和代號為“珠峰”的MPV也正在規劃中，隨著多款新車到位，將進一步幫助嵐圖打開更多細分市場的銷量和盈利空間。

作為目前“創業”最成功的央國企新能源項目之一，嵐圖的戰略定力某種程度上成為“制勝”關鍵。

不難發現，截至目前，嵐圖所有車型基本都保持著中高端的定調，并未因搶奪市場份額而開發“薄利多銷”的走量小車，說明這家企業對自己的長期價值有著認知清晰，不去隨波逐流，而更多地專注產品與品牌的打磨。

更重要的是，嵐圖雖與華為合作，但并不一切依賴華為，據了解，嵐圖的整個技術體系已實現全棧自研，手中掌握著核心能力。這種技術底氣和戰略清醒，對資本市場而言都是比較稀缺的。

寫在最后：

值得注意的是，嵐圖近日正加速推動H股全流通，如果順利落地，那么嵐圖的港股流通市值會從現在60億港元，提升到接近總市值的規模，這樣一來就能直接滿足進入港股通的市值門檻。

而一旦納入港股通，對嵐圖估值將形成長期利好。回過頭看，嵐圖還會在資本市場“栽跟頭”嗎？不好說，但嵐圖的確還有潛力，它的資本故事還有更多續集等待播出。