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撰文 | 常 笑
編輯 | 黃大路
設(shè)計(jì) | 甄尤美
“天下大勢,分久必合,合久必分。”這句出自《三國演義》的經(jīng)典臺詞,不僅道盡了歷史更迭的滄桑,也在千百年后,于瞬息萬變的汽車產(chǎn)業(yè)中找到了新的詮釋。
若將中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的波瀾壯闊比作一部史詩大片,極氪這短短三年多的“分合”之路,恰似一部濃縮的產(chǎn)業(yè)風(fēng)云錄,生動演繹了在時(shí)代浪潮下,企業(yè)戰(zhàn)略如何因勢而變,應(yīng)時(shí)而動。
12月19日,紐交所的電子屏上,極氪的股價(jià)最終定格在26.73美元/股,總市值鎖定在68.47億美元。這串?dāng)?shù)字,也成為極氪一年多美股征程的收官印記。

從分拆獨(dú)立,到赴美敲鐘,再到如今被吉利汽車重新納入懷中,極氪這場看似倉促的“折返跑”,在行業(yè)整合加速的當(dāng)下,顯得意味深長。
這次“回歸”背后,究竟是資本運(yùn)作的階段性落幕,還是吉利汽車深化戰(zhàn)略布局、攥指成拳以應(yīng)對全球激烈競爭的序章?真正的答案,或許就藏在“此刻”這個(gè)特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)里。

三年輾轉(zhuǎn),深意何在?
12月22日,吉利汽車控股有限公司(簡稱“吉利汽車”)發(fā)布公告,宣布已正式完成極氪智能科技控股有限公司(簡稱“極氪”)的私有化及合并交易。
極氪,這位曾被寄予厚望的“弄潮兒”,正式回歸吉利汽車懷抱,成為其全資附屬公司,并從紐交所退市。

“此刻”的新能源汽車產(chǎn)業(yè),早已不是三年前那個(gè)草莽生長、遍地黃金的時(shí)代。全球資本對新勢力的狂熱追捧已然退潮,估值邏輯回歸理性。中國市場更是從政策驅(qū)動的藍(lán)海,駛?cè)胂M(fèi)驅(qū)動的紅海,市場競爭的殘酷性日益顯現(xiàn)。
在此背景下,單一品牌“單點(diǎn)突破”的模式,在持續(xù)高漲的研發(fā)投入、供應(yīng)鏈體系的深度博弈以及全球市場的復(fù)雜挑戰(zhàn)面前,其邊際效益正快速遞減,獨(dú)立作戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)與成本陡增。
很顯然,吉利汽車選擇在“此刻”進(jìn)行戰(zhàn)略整合,并非簡單的收攏資源,而是一次主動的、前瞻性的戰(zhàn)略深化。
對于這場看似倉促的“折返跑”,資本市場的積極反饋,率先為這次“回歸”投下了信任票。
自2025年5月吉利拋出極氪私有化要約以來,全球超40家頂級投行紛紛表態(tài)認(rèn)可,累計(jì)給出99次“買入”“強(qiáng)烈推薦”等積極評級。這份共識的背后,是對整合邏輯的深度認(rèn)同。
其估值預(yù)期的抬升更具說服力。
富途證券統(tǒng)計(jì)顯示,截至2025年12月24日,機(jī)構(gòu)對吉利汽車預(yù)測的平均目標(biāo)價(jià)已達(dá)26.95港元,最高至32.19港元,較23日收盤價(jià)16.96港元存在約59%的潛在上漲空間。
這一預(yù)期背后,是資本市場對吉利從傳統(tǒng)汽車制造商向高端智能科技企業(yè)邁進(jìn)的價(jià)值重估。
股價(jià)表現(xiàn)與股東選擇進(jìn)一步印證了這一趨勢。
自2024年9月《臺州宣言》發(fā)布至12月23日,吉利股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)96.1%,是同期恒生指數(shù)漲幅的2倍左右,顯著跑贏大盤及行業(yè)平均水平。
極氪股東層面,70.8%的持有人放棄現(xiàn)金套現(xiàn),轉(zhuǎn)而選擇換股持有吉利股份。這一比例遠(yuǎn)超常規(guī)私有化交易的換股意愿,足見資本對整合后長期價(jià)值的堅(jiān)定信心。
回溯全程,吉利的每一步動作都精準(zhǔn)踩中了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性脈搏。
2021年分拆之際,新能源市場正值從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動的轉(zhuǎn)折期,全球資本對智能電動品牌的追捧也達(dá)到頂峰。
吉利順勢拆分極氪,核心是用獨(dú)立品牌的靈活性破局——以扁平化組織架構(gòu)規(guī)避大企業(yè)常見的決策內(nèi)耗,快速響應(yīng)高端用戶需求,同時(shí)以科技品牌身份跳出傳統(tǒng)車企的估值桎梏,為SEA浩瀚架構(gòu)等前沿技術(shù)研發(fā)募集充足資金。
這一時(shí)期,極氪品牌不負(fù)眾望,憑借極氪001迅速站穩(wěn)25萬元以上純電市場,既打響了高端品牌名號,也為吉利整體電動化轉(zhuǎn)型蹚出了可復(fù)用的實(shí)戰(zhàn)路徑。

2024年5月的美股上市,正是極氪用37個(gè)月創(chuàng)下造車新勢力最快上市紀(jì)錄的高光時(shí)刻,募集的4.41億美元全部投入技術(shù)迭代與全球渠道搭建。
在產(chǎn)品端,極氪平均單車價(jià)接近30萬元,全球布局?jǐn)?shù)百家直營門店,44個(gè)月達(dá)成50萬輛下線的“極氪速度”,2025年上半年交付24.5萬輛登頂新勢力榜首,充分印證其高端定位的市場接受度。
在技術(shù)端,SEA浩瀚架構(gòu)、智能輔助駕駛系統(tǒng)等核心技術(shù)通過量產(chǎn)產(chǎn)品接受市場檢驗(yàn),為后續(xù)技術(shù)在集團(tuán)體系內(nèi)復(fù)用埋下了重要伏筆。
而此番極氪品牌正式回歸,則是產(chǎn)業(yè)競爭邏輯切換后的必然結(jié)果。
本質(zhì)上來講,極氪這幾年的“折返跑”,從來不是零散動作的簡單拼湊,而是吉利順著產(chǎn)業(yè)周期脈搏調(diào)整節(jié)奏的系統(tǒng)性操盤。
三年前分拆,是為了抓住資本風(fēng)口實(shí)現(xiàn)單點(diǎn)突圍,用靈活性搶占市場窗口期。
如今回歸,是產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深水區(qū)后,依靠集團(tuán)體系協(xié)同構(gòu)建核心壁壘,實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值最大化。
在新能源汽車市場從紅利爆發(fā)邁入存量博弈、全球資本對新勢力估值回歸理性的背景下,這場整合既是極氪依托集團(tuán)勢能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的精妙騰挪,更是吉利踐行“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略、向科技型全球領(lǐng)軍車企進(jìn)階的關(guān)鍵落子。

雙向激活,1+1能否大于2?

當(dāng)“內(nèi)卷”與“價(jià)格戰(zhàn)”成為中國新能源汽車市場的常態(tài),頭部玩家的競爭已超越單一產(chǎn)品層面,轉(zhuǎn)向更深層次的資源整合與運(yùn)營效率的比拼。
在此背景下,單打獨(dú)斗的極氪逐漸觸碰到資源天花板,而吉利又亟需補(bǔ)全豪華新能源板塊拼圖,雙方的整合成為兼顧短期效能與長期發(fā)展的最優(yōu)解。
對吉利而言,極氪的并入填補(bǔ)了其在豪華高端新能源領(lǐng)域的空白,成功構(gòu)建起覆蓋主流、中高端與豪華三大細(xì)分市場的完整品牌矩陣——銀河筑牢主流市場基本盤,領(lǐng)克深耕中高端高性能賽道,極氪主攻豪華智能電動領(lǐng)域。
這種布局不僅讓吉利在市場競爭中更具靈活性,更能通過資源聚合進(jìn)一步強(qiáng)化智能制造與科技創(chuàng)新的綜合能力,夯實(shí)行業(yè)競爭力。
對極氪來說,品牌獨(dú)立運(yùn)營的核心屬性得以完整保留,有效維持了高端品牌調(diào)性與用戶認(rèn)知。與此同時(shí),極氪可全面借力吉利的雄厚資源,獲得更持久、更穩(wěn)健的成長動能。
與此同時(shí),極氪與領(lǐng)克的高端化勢能,更成為吉利推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、優(yōu)化盈利指標(biāo)的核心引擎。
數(shù)據(jù)顯示,極氪平均單車價(jià)接近30萬元,領(lǐng)克品牌加權(quán)平均價(jià)已突破20萬元,兩大品牌形成清晰的高端價(jià)格梯度。
尤其近期終端表現(xiàn)亮眼,領(lǐng)克900在中高端性能市場穩(wěn)步走量,極氪009登頂中國香港豪華MPV銷量冠軍、持續(xù)搶占高端商用車份額,單車成交均價(jià)達(dá)53.8萬元的極氪9X在11月交付過萬,多款車型的強(qiáng)勢勢頭持續(xù)拉動吉利高端產(chǎn)品銷量占比提升。

而高端車型銷量占比的提升,不僅推動吉利實(shí)現(xiàn)高端化升級、優(yōu)化整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu),更直接帶動盈利指標(biāo)改善,助力集團(tuán)整體毛利率穩(wěn)步增長,為企業(yè)積累充足利潤空間。
更關(guān)鍵的是,極氪的核心科技資產(chǎn)深度融合后,將持續(xù)提升吉利集團(tuán)的科技屬性,推動其向智能科技型車企全面進(jìn)化。
極氪的SEA浩瀚架構(gòu)、千里浩瀚智能輔助駕駛系統(tǒng)、浩瀚超級電混、浩瀚AI數(shù)字底盤、浩瀚安全盔甲等核心技術(shù),已在市場中形成深刻的用戶心智認(rèn)知,具備成熟的量產(chǎn)應(yīng)用基礎(chǔ)。
這些技術(shù)與吉利現(xiàn)有研發(fā)體系融合后,不僅能實(shí)現(xiàn)全品牌技術(shù)復(fù)用,加速旗下車型智能化、電動化升級,更能重塑集團(tuán)的科技品牌形象,為吉利進(jìn)階全球科技領(lǐng)軍車企筑牢技術(shù)根基。

攥指成拳,邁向“體系制勝”時(shí)代
2024年9月發(fā)布的《臺州宣言》,是吉利這家中國車企在新能源產(chǎn)業(yè)從多維布局轉(zhuǎn)向力出一孔的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),也是對自身發(fā)展路徑的一次深度校準(zhǔn)。
宣言中“梳理業(yè)務(wù)板塊、明晰品牌定位、減少重復(fù)投資”的核心主張,揭開了吉利從“多元品牌突圍”到“體系化協(xié)同致勝”的戰(zhàn)略進(jìn)化序幕。
這次極氪的“回歸”,正是這場系統(tǒng)性變革中最關(guān)鍵的一塊拼圖。
吉利選擇將極氪重新納入懷中,本質(zhì)上是通過“攥指成拳”,解決資源分散導(dǎo)致的協(xié)同成本高企、技術(shù)復(fù)用效率不足、用戶體驗(yàn)碎片化等核心矛盾,讓極氪的高端基因與吉利的體系勢能形成“1+1>2”的化學(xué)反應(yīng)。
極氪回歸后,吉利的品牌架構(gòu)與組織體系也迎來了脫胎換骨的調(diào)整。
不同于簡單的“品牌合并”,吉利此次整合構(gòu)建了“事業(yè)群制”的新型管理模式:吉利汽車下設(shè)極氪科技事業(yè)群(統(tǒng)籌極氪、領(lǐng)克兩大高端品牌)、銀河事業(yè)群(覆蓋主流新能源市場)及中國星燃油車系列,形成“高端突破+主流覆蓋+燃油托底”的全市場布局。

這種架構(gòu)調(diào)整的核心,是將過去分散在各獨(dú)立品牌的研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、渠道等資源,納入集團(tuán)統(tǒng)一調(diào)配體系,實(shí)現(xiàn)從“各自為戰(zhàn)”到“一盤棋”協(xié)同的效率躍升。
業(yè)績數(shù)據(jù)更是直觀印證了整合的價(jià)值。
2025年1-11月吉利汽車總銷量達(dá)278.8萬輛,已高質(zhì)量完成全年銷量目標(biāo)的93%,達(dá)成率穩(wěn)居行業(yè)前列,即將完成全年300萬輛目標(biāo)。
經(jīng)營端,2025年前三季度,吉利汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2395億元,同比增長26%;核心歸母凈利潤106.2億元,同比增長59%,盈利能力顯著提升。
值得一提的是,得益于“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略的深入,2025年前三季度,吉利汽車管理費(fèi)用率降至1.8%,效率同比提升27%;研發(fā)費(fèi)用率降至6.1%,效率同比提升15%;銷售費(fèi)用率降至5.7%,相比去年同期5.9%也實(shí)現(xiàn)效率提升。
2025年,面對體系化競爭的新形勢,“品牌整合”逐漸成為全球車企談及的高頻詞。但在整合過程中,往往帶有明顯的“被動收縮”色彩,部分車企在銷量下滑、虧損擴(kuò)大的壓力下,不得不砍掉弱勢品牌以“抵御寒冬”。
但吉利的整合,卻是一場基于對行業(yè)周期的精準(zhǔn)判斷、主動“提質(zhì)增效”的戰(zhàn)略布局。
其主動性體現(xiàn)在兩個(gè)維度:其一,整合時(shí)機(jī)的精準(zhǔn)把握。極氪回歸時(shí),其自身仍處于高速增長期,是吉利體系內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的高端資產(chǎn)。
吉利選擇此時(shí)整合,并非“拯救式合并”,而是在極氪價(jià)值巔峰時(shí)將其納入體系,實(shí)現(xiàn)“高端資產(chǎn)”與“集團(tuán)資源”的最優(yōu)耦合。
其二,整合目標(biāo)的前瞻性。不同于其他車企“縮減成本”的短期訴求,吉利著眼于“構(gòu)建全球競爭壁壘”。
通過極氪的高端技術(shù)資產(chǎn)(如SEA架構(gòu)、智能輔助駕駛系統(tǒng))與吉利的全球制造、供應(yīng)鏈、渠道網(wǎng)絡(luò)深度融合,形成“高端突破+主流覆蓋”的全市場能力,為進(jìn)軍全球市場儲備體系化競爭力。

這種“主動進(jìn)化”的底層邏輯,源于吉利對汽車產(chǎn)業(yè)周期的深刻理解。
縱觀吉利的整合周期,正是從“機(jī)會主義式的單點(diǎn)突破”,轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)性的能力構(gòu)建”,這種轉(zhuǎn)變既需要對自身優(yōu)勢與短板的清醒認(rèn)知,更需要打破“路徑依賴”的戰(zhàn)略勇氣。
從2021年分拆極氪抓住行業(yè)風(fēng)口,到2024年美股上市加速技術(shù)迭代,再到2025年回歸集團(tuán)實(shí)現(xiàn)體系協(xié)同,吉利的每一步動作,都踩準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)周期的脈搏——于“分散”中搶占先機(jī),在“整合”中積聚力量。
極氪的回歸,為吉利這場持續(xù)一年多的戰(zhàn)略整合畫上了階段性句號,但對這家志在“成為全球智能出行科技領(lǐng)軍企業(yè)”的中國車企而言,這絕非故事的終點(diǎn),而是新的序章——一個(gè)關(guān)于中國車企如何在全球產(chǎn)業(yè)變革中,通過體系化進(jìn)化實(shí)現(xiàn)品牌再次躍升的新故事,正在緩緩展開。
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